2014年12月份钢铁PMI微升至44.1%
时间：
2015-01-05 08:58来源：
中国钢铁现货网
图1：2014年以来钢铁行业PMI指数变化情况
从主要分项指数来看，生产指数低位回升，采购量指数下降，新订单指数持平，新出口订单指数连续收缩且幅度加大，产成品库存指数继续上升，购进价格指数连续收缩。PMI显示当前国内钢市供强需弱的矛盾有所加剧，成本支撑力度继续减弱，加之恰逢行业淡季，短期内钢价仍将弱势运行。
纵观后市，我们认为，2015年国内钢市整体运行环境向好，特别是定向刺激措施所带来的需求回升，有助于钢价止跌并反弹。
一、钢厂生产热情回升
12月份，钢铁行业生产指数为43.6%，较上月回升5.0个百分点。该指数结束三连跌于本月回升，显示随着APEC会议限产因素的消除以及上游原材料价格的低位运行，钢厂生产积极性提升。国家统计局数据显示，2014年11月我国粗钢产量6330万吨，同比下降0.2%，连续第二个月同比下降;当月粗钢日均产量211万吨，环比下降3.13%，连续三个月下降并创年内新低。不过从中钢协数据看重点企业粗钢日均产量自11月中旬以来已连续四旬环比增长，12月中旬重点钢铁企业粗钢日均产量178.19万吨，旬环比增长1.86%，达到近2个月的新高，预计12月份全国粗钢产量环比将出现回升。
不过，本月和生产相关的采购活动继续呈现收缩态势。12月份钢铁行业采购量指数较上月下跌4.7个百分点至41.5%，为近9个月以来的最低;当月进口原材料指数跌至50%以下的收缩区间，为49.0%，较上月下跌1.2个百分点。海关数据显示，11月份我国进口铁矿石6740万吨，较上月减少1199万吨，环比下降15.1%，同比下降13.41%，为仅高于今年2月份的年内次新低水平。12月份钢铁行业原材料库存指数为44.6%，较上月下跌0.3个百分点，该指数自今年以来持续处于50%以下的收缩区间。从这三个指数的变化情况来看，受制于资金紧张及对后市预期谨慎，当前钢厂采购意愿继续减弱，短期国内钢铁产量明显回升的可能性不大。与此同时，目前钢厂内部钢材库存仍维持增加态势，后期或主要以去库存为主。综合分析，我们预计短期钢厂生产不会出现明显增长，生产高峰或难再现。
二、终端需求更显低迷
12月份，钢铁行业新订单指数为40.2%，与上月持平，连续6个月处于50%以下的收缩区间，反映出当前市场需求尚未摆脱低迷态势。不过身处消费淡季，而本月该指数止跌并与上月持平，显示当前行业对后期需求提升的信心有所增强，内需持续低迷的局面或将有所改善。据中钢协数据显示，12月中旬，重点钢铁企业钢材销售结算量1449.26万吨，日均销售144.93万吨，比上一旬日均增加13.60万吨，增幅10.35%;本旬粗钢销售结算量57.47万吨，日均销售5.75万吨，比上一旬日均增加0.59万吨，增幅11.43%。
从市场来看，12月份全国气温大幅下降，尤其是北方地区建筑工程多数停工，加之年底资金紧张、工地回款缓慢因素，整体需求表现依然疲弱。商品现货交易平台西本新干线的监测数据显示，农历10月(2014.11.22-2014.12.21)销量环比下降4.12%，同比下降21.57%。投资需求不振，尤其是房地产投资增速持续回落，对整体钢材市场需求影响明显。1-11月固定资产投资同比增速下滑至15.8%，增速连续5个月下滑，创下近13年来新低，其中房地产开发投资增速继续回落0.5个百分点至11.9%。不过近期国家发改委密集批复铁路、机场等基建项目，一批重点工程相继开工建设，国内楼市销量持续好转，12月上中旬大中城市商品房销售环比进一步大幅改善，同比回升至20%附近水平，新建住宅价格指数也连续第三个月降幅环比收窄，一线城市二手房价格止跌回升，对整体国内需求还是形成了一定提振。
新出口订单指数本月继续收缩，较上月下降7.9个百分点至41.6%。该指数连续两个月收缩且幅度加大，主要源于取消加硼钢材出口退税的消息不绝于耳很大一部分钢厂以及贸易商暂停接收出口新单。加之国际市场近期纷纷对华出口钢材进行反倾销调查，出口难度加大，国内钢材供应压力增加。
从出口情况来看，据海关数据显示，2014年11月份我国出口钢材972万吨，较上月增加117万吨，环比增长13.68%，同比增长94.4%，单月出口量再创历史新高。1-11月份我国钢材累计出口量已达8361万吨，同比增幅高达46.8%，由此测算2014年钢材出口量有望超过9000万吨。1-11月份我国粗钢产量同比增加1402万吨，同期粗钢净出口量同比增加2822万吨，粗钢净出口量增量超出产量增量的一倍以上，出口扩大有力地缓解了国内供应过剩的压力。
12月31日，国务院常务会议决定，自2015年1月1日起取消生产过程存在污染的含硼钢类产品的出口退税。至此，含硼钢出口退税取消的消息从传闻正式变成现实，且没有给企业设置缓冲期，也没有出台之前媒体报道的中钢协上报的钢材出口退税调整一揽子方案。尽管市场对此政策早有预期，部分企业也采取了以其他合金替代硼合金出口的应对措施，但短期来看，含硼钢出口退税取消钢材出口形成的冲击仍会相当明显，尤其是以含硼形式出口占比较大的螺纹钢、线材等长材品种，一季度整体出口量将面临大幅下降的压力。不过从中长期来看，决定钢材出口最重要的因素依然是供求关系，我国钢铁产品在国际市场竞争优势仍相当明显，国际市场需求增长仍需要中国钢材产品来满足，中长期我国钢材出口仍将会保持在较高水平。
三、钢厂库存持续增加
12月份，钢铁行业产成品库存指数为56.2%，较上月上升2.3个百分点，连续两个月回升。今年12个月钢铁行业产成品库存指数全部保持在50%以上的高位，反映出今年钢铁企业库存压力明显加大。该指数的变化情况显示，由于钢贸商的蓄水池功能持续退化，库存由市场向钢厂转移明显。钢厂的去库存压力越来越大。据中钢协最新数据显示，截止12月中旬末，重点钢企钢材库存量1488.27万吨，较上一旬末增长1.18%，较上年同期增长7.67%。
从市场库存情况来看，源于终端采购需求的持续减少，近日我国钢市结束了长期去库存态势，开始小幅回升，据西本新干线监测库存数据显示，截止至12月26日，全国综合库存总量为976.60万吨，较前一周增加8.49万吨，增幅为0.88%，全国钢材库存正式结束前期长达40周的下降趋势，转而进入上升通道，不过目前的库存水平较去年同期仍下降26.9%。从历年情况来看，在春节前2个月左右的时间里，因为天寒地冻及节假日因素，我国钢铁需求往往是一年之中最清淡的时候，钢材市场库存出现上升符合预期。
从今年6月份开始，重点企业钢材库存量开始全面超过五大品种的社会库存，且库存差持续扩大，目前五大品种社会库存是976万吨，12月中旬末重点企业钢材库存量为1488万吨，钢厂库存超出市场库存500万吨以上。现在至春节前，随着天气的进一步转冷，各地钢材需求必将继续转弱，而商家也暂无冬储意愿，但当前钢厂生产依旧，后期钢厂库存将继续增加，而钢厂的去库存化行为将对钢价走势产生不利的影响。
四、成本支撑继续下降
本月钢铁行业购进价格指数两连跌至25.3%，较11月份回落5.8个百分点。该指数2014年全年一直处于50%以下的收缩区间，全年均值仅为32.7%，显示今年以来，原材料价格明显走弱，钢市成本支撑严重削弱。
2014年铁矿石、焦炭、钢坯等原材料价格一路走低，成本支撑明显弱化。11月当月铁矿石进口均价为79.67美元/吨，较10月份回落3.7%，连续10个月出现下跌，创2009年8月以来的新低。12月份以来，国内原料市场价格总体继续弱势下行，尤其是钢坯价格出现暴跌，不过月末进口矿及钢坯价格均有所反弹。根据西本新干线监测数据显示，截至12月31日，唐山地区普碳方坯价格为2190元/吨，月环比下跌230元/吨;江苏地区废钢价格为1800元/吨，月环比下跌20元/吨;山西地区焦炭价格为860元/吨，月环比持平;唐山地区66%品味干基铁矿石价格为620元/吨，月环比下跌100元/吨。与此同时，品位62%普氏铁矿石指数为71.25美元/吨，月环比持平。
今年以来，原材料价格下跌幅度明显大于钢价，全年进口矿价累计下跌48%，焦炭价格累计下跌30%，现货螺纹累计下跌20%，现货热轧累计下跌12%，导致今年尽管国内钢价持续大幅下跌，但钢企盈利情况却出现好转。1-10月钢协重点统计钢铁企业实现利润226.56亿元，同比增加86.13亿元，增长61.33%。主营业务扭亏为盈，实现利润92.61亿元。前10个月销售利润率0.75%，比2013年提高0.13个百分点，其中6-8月份单月利润率超过1%。
不过，从12月份情况来看，钢价下跌幅度总体大于铁矿及煤焦跌幅，全流程钢厂利润空间缩小，北方不少钢铁企业已经由盈转亏，钢企分化情况加剧。而进口矿、钢坯等原料价格均处于历史低位，钢厂及港口库存较前期也明显降低，随着新年过后资金压力的略有缓解，钢厂对原料补库意愿将会增强，预计下月进口矿、钢坯价格低位逐步企稳并小幅回升的可能性较大。而2015年1月1日起新环保法将正式开始执行，部分企业现有的环保设施无法达到新标准要求，需要进行改造或增加环保设施，环保成本将大幅提高。因此，下月成本方面或有望成为市场关注的焦点，对钢价整体走势将形成一定支撑。
五、钢材价格再创新低
12月份，国内钢材市场价格呈现持续走低的态势，并不断刷新年内低点，再创2003年6月份以来的新低。季节性因素导致需求减弱，北材南下资源逐步增多，以及年末资金紧张、原料价格下跌等因素，共同促成本月钢价大幅下跌。本月国内钢价跌势不止。截至12月31日，西本指数收在2840元/吨，较上月末下跌130元/吨，月环比跌幅为4.4%，同比跌幅为21.1%。
六、资金紧张未见缓解
12月央行在公开市场未进行任何操作，全月公开市场净投放资金350亿元，2014年全年净投放1240亿元。年底流动性出现季节性紧张，资金利率出现明显上涨。据西本新干线监测，12月31日沪大额银行承兑汇票贴现率为5.65‰，较11月28日上涨31.4%。11月份信贷数据有所改善，11月份社会融资规模为1.15万亿元，比上月多4656亿元，人民币贷款增加8527亿元，比上月多3044亿元。12月央行还通过短期流动性调节工具(SLO)向部分银行提供短期资金，并对部分到期的中期借贷便利(MLF)进行了续做，有效缓冲了年末流动性紧张的压力。
12月27日，央行发布387号文，定于2015年起对存款统计口径进行调整，将非银金融机构同业存款计入存贷比有法定准备金但暂时不缴，有法定准备金但暂时不缴。这意味着对银行信贷进行松绑，使得银行存款总额大大增加，从而有条件发放更多贷款，在一定程度上和降准的效果等同。不过，据银监会统计，今年前三季度，国内商业银行的不良贷款率为1.16%，而截至11月底，商业银行不良贷款率已经升至1.31%。当前商业银行在不良贷款率攀升的局面下，仍将风控要求和资产质量放在首要位置。后期信贷流向或将更多投放符合政府指引的生态、环保、基建等领域，受限制的钢铁行业信贷或难以直接增加，但会间接形成一定利好。
从以上情况来看，当前钢企生产积极性较高，开工率保持在高位水平，而需求端受季节性因素影响弱势明显，短期内钢市供强需弱的矛盾仍然存在，预计钢材价格仍将延续低位运行态势。
